“美国不了解中国的商业模式，我们被严重低估了。 2015年中概股回归浪潮开始。

学大教育于2015年7月开始返还程序。2015年12月16日晚，学大教育公告称，7月份与银润投资公司达成的退市交易已获得股东大会批准，交易金额约为3.5亿美元。有价将学大教育私有化。

同期早些时候，2015年12月4日，AOL宣布在新三板挂牌。随后，2016年2月4日，美国在线交出了第一张答卷：未分配利润7258万元。直到此时，在原本相对平静的教育行业，这块石头却在京城冬天掀起了波澜。几乎每个人都在问：“AOL 是谁？”

作为中概股回归的一员，AOL的法人是ATA董事长马晓峰，被业内称为“马大叔”。谈起AOL，我们首先要谈的是ATA。

ATA，一家曾经不属于教育行业的“教育公司”

如果您现在使用ATA作为关键字进行搜索，则会显示名词：“ATA，硬盘接口的技术缩写”。

另一种是真实的ATA是这样表述的：“ATA是一家主营业务为考试评估服务的公司，总部位于北京，在上海设有运营中心，在其他城市设有5个联络处。ATA是全球领先的公司。”考试技术、丰富的考试运营和管理经验，全国3000多个考试站为政府机关、教育机构、企事业单位、千万考生提供专业的考试评估服务。”

另一个更令人惊讶的现象是，如果翻看2013年之前的报告，凡是涉及美国教育企业的报告，都有新东方、好未来、学大、正宝远程教育等知名教育企业，但却没有ATA。

但它真的不是一家教育公司吗？

2013年，一位知名分析师在ATA股价为1美元时买入了该公司。当芥末堆问他为什么时，他说：ATA现在特别像一个“四异像”，业务强、技术强，但为什么不值钱呢？因为它不能明确归类为一个行业，所以它不是电商或快消品范畴，也不是严格意义上的教育培训。但它是教育产业链的重要一环，所以它的价值被低估了，所以当然要买。

这很快就被证明了。 2014年，教育技术发生爆炸性变化。随着互联网和技术推动教育的五个核心环节：“教、学、实践、测试、评估”，以前被忽视的“测试和评估”的重要性大大增加，逻辑也很简单。不知道孩子不懂什么，如何精准推送精准的知识点和学习内容给孩子？ ATA的业务核心是基于数据提供专业的考试评估服务。

没错，在教育科技时代，让ATA的价值得到真正的发掘和展现。

对于此前备受媒体关注的“资本冬天论”，ATA并不担心。马晓峰董事长表示，现在是做教育的好机会：移动互联网正在加速教育行业信息化，ATA可以“盘活”教育行业“凭借十几年电子考试的积累，我们已经应用评估“新三板”的诞生和发展也预示着中国将形成更加透明、规范、更加便捷的融资渠道，帮助ATA进军教育行业“备足粮草”。

至此，ATA（包括其“美国在线”）的主要业务覆盖矩阵已经完成： 1、考试服务； 2、企业招聘测试服务； 3.教育科技服务。

十年陈酿，留香久远

1998年，马晓峰与两位合伙人在上海成立ATA，提供机考服务。

上一次全球互联网创业热潮发生在世纪之交前后，同一时期，国内大量国有企业也正在进行治理结构改革。公司治理结构与股权结构密切相关。 ATA在成立之初就计划在适当的时候引入股权投资者，以“让更多的股东帮助我们发展”。马晓峰对机考市场充满信心，是一位“市场经验丰富”的企业家。然而，ATA的初始融资也有一段“麻烦”的故事。

第一次见到“红筹股之父”梁伯涛时，马晓峰被问到：“梁只问了两个问题。第一，你的核心技术是什么？第二，你的壁垒是什么？” ’”

作为一个“新人”创业者，他当时无法回答这两个问题，ATA甚至没有融资的BP（商业计划书）。回国后，他和两位合伙人按照投融资逻辑对ATA的业务进行了梳理和总结，发现这两个问题并不难回答：核心技术是ATA独有的“DST动态模拟技术”，而至于障碍重重，先行者是最好的。障碍。之后我在公司楼下的咖啡馆里用Word写了一篇两页的BP。

他表示，这份文件已经不在了，但“仍然有人说它是ATA 最好的BP”。后来，ATA成功获得软银赛富燕燕的投资，并于2008年在美国IPO。不过，梁伯涛的两个问题仍然给马晓峰留下了深刻的印象，“今天我一直告诉我投资的公司，他们一定要总结一下，他们的核心技术是什么？今天没有也没关系，通过总结，你就可以往这个方向做。”

ATA认为，计算机科学作为一门应用学科，“考试应该考操作，而不是死记硬背”。传统的计算机考试主要是描述性选择题。学生必须勾选“A.双击图标打开文档”等文字选项才能完成计算机水平考试，与实际应用场景相差甚远。 DST技术可以让计算机考试只测试操作。即使在今天的技能考试中，这仍然是一个比较先进的考试理念。用机器来判断操作也是国际领先的技术创新。

“我们希望改变考试的形式，变成任务驱动，只要完成一个任务，就可以决定结果。”利用DST的原理，2013年工商银行校园招聘考试时，ATA制作了一个虚拟银行——“诺信银行”，考生需要在不同的前、中、下操作或完成各种真实的工作任务。这个虚拟银行的后台部门。系统还可以判断申请人操作的每一步是否正确，大大提高了候选人选拔的效率。 “ATA是全球性能测试的鼻祖和领导者，直到今天业界还没有人能够突破我们，我们的壁垒也是这项技术。”马晓峰对此深信不疑。

如果机器对人类操作每一步的动态判断，根据判断结果与辅导和教学活动相关联，让学生对每一步都有反馈，并根据反馈进行学习和操作，这种互动也将构成理解。 “适应性教育”的基本逻辑。事实上，当时ATA已经开发出一款流行的“互动学习产品”：根据DST的判断，学生每完成一个动作，屏幕上就会出现一只“大鸟”动画图像，告诉学生之前做了什么步了。 “正确”或“错误”，犯错的同学还可以再做一次，或者在系统的指导下学习正确的操作方法。这种人机交互以知识点为基础，通过动态反馈实现学习。 “我们当时向微软展示了这个，他们说这太棒了！”不过，ATA并没有继续开发这款产品。马晓峰有些遗憾地说，“ATA其实有很多金矿。”我相信这东西“即使现在拿出来也很棒”。 “我们当时的蓝图是取消考试中的选择题，这个蓝图今天还没有实现。” ATA希望所有考试都智能化，但到目前为止，ATA仍然主要在IT领域实现全机器评分，但在其他学科领域只能自动评分选择题。这可能和计算机学科本身的结构化逻辑有关，而其他学科可能或多或少需要一些对知识的认知理解，包括对逻辑和内容的理解。

当时其他学科还没有开展人机交互学习。 “我认为原因可能是因为我们团队没有科学家进行底层认知研究。”马晓峰表示，当时ATA团队的优势是“技术”，“极客”可以利用成熟的技术打造出最好的应用解决方案。从务实的角度来看，“这已经可以实现不错的现金流”。

另一个“金矿”是语音引擎。 2001年左右，ATA为剑桥大学出版社开发了“剑桥365”产品，可以实现网络听、说、读、写的自动判分功能，并且发音可以使音节作为单元自动评分功能。今天的语音技术仍然只能识别音节。可以说，近十几年来技术突破有限。不过，科大讯飞如今凭借语音引擎和人工智能技术，已经实现了超过300亿的市值。

马晓峰觉得可惜，“人总是目光短浅的，如果我们坚持做下去，在今天的教育科技浪潮下，我相信我们一定能成为百亿级的公司。”

与时光同行，厚积薄发

尽管ATA在技术、应用、市场、品牌等方面都有着深厚的积累，但马晓峰并没有沉迷其中。 “与时间同行”是他的信条之一。已经过了知天命的年纪的马晓峰，依然在教育行业获得了特殊的尊重。新一代教育科技企业家尊称他为“马叔叔”或“马神”。这并不是敷衍的礼貌。大哥是一种尊称，也是一种距离感。

“马叔不一样”，一位已成为独角兽的在线教育创业者的话尤其具有代表性：“他信任我们，愿意陪伴我们成长，解答困惑，在必要的时候伸出援助之手。他是一个我们是同行业的亲密朋友，深夜可以一起在簋街喝酒，谈论梦想，谈论现在，谈论挫折和坚持。

与时间同行，对于马晓峰来说也反映了同样的事情：“世界变化太快，我喜欢和年轻人在一起，时代给了我们机会，我们一定要无愧。ATA的愿景目标是成为考试、教育培训领域的综合技术服务公司想要实现这个目标，数据、认知等领域的底层技术突破至关重要，从2014年开始，我们就开始在这些方面进行大量投入。领域：人才与团队建设、技术研发、跨领域应用研究等。

“重新出发后，我们的核心专家团队一半以上都在硅谷。 \’

\’是不是很贵？ ”芥末问道。

“当然，它很贵，但这是必要的。马晓峰笑道：“想要更好的东西，首先要有更好的人，最终你才会拥有最好的东西。” \’

“教育最依赖的是基础技术的进步。”马晓峰说。例如，谷歌开发的人工智能技术可以很容易地应用到教育领域。然而，如果教育企业只是跟随通用技术的发展，把成熟的技术拿来使用，那就已经太晚了。因此，ATA非常注重认知和人工智能领域基础技术的研发。 “有时候我什至不会考虑一些涉及底层技术的项目的盈利模式。我只是投资他们，让他们先发展。这是有道理的。教育是一个生态系统，必须有人投资那些没有现在但可能有未来的初创企业，对吗？”

ATA旗下有一个评估机构，在评估领域拥有多年的经验。未来，ATA将考虑独立运营评估机构，开放专业评估和学术评估的能力，并与已经拥有并不断补充的大数据相结合。有效地为学校和企业提供评估技术。

在职业评估领域，评估院将利用最前沿的评估工具收集求职者信息和招聘企业的需求，利用ATA 15年积累的5000万求职者数据，为招聘精准推荐合适的人才企业，真正解决企业“找人难”、“选人难”两大痛点。 “我们的目标是成为‘企业’和‘人才’的媒人。”ATA评估研究院院长刘英说。

在学业评估领域，学院将利用评估引擎，驱动教育领域“个性化学习”的变革！他们将利用自适应和认知诊断等最先进的评估技术，实时、快速地诊断学生的学习成绩，并根据评估结果为每个学生匹配合适的学习路径、学习资源和教师。我们聚集了神经网络、学科、统计学、测量和互联网方面的专家来开发自适应学术评估产品。未来我们还将把心理素质评估融入到产品中，形成全面的评估诊断体系。 \’

“孩子是最重要的，ATA研究院在教育评价方面的研究和创新永远不会结束……”2002年加入ATA、同时也是孩子母亲的院长用温暖和坚守表达了她的坚持和决心。理想的。

对于教育数据和技术来说，品类SKU从来都不是门槛。

除了持续投入底层技术外，ATA还依托现有技术首先在训练领域大展拳脚。 《美国在线》登陆新三板，充分诠释了ATA的理解和心声。

基于考试评估业务，ATA开始积极布局教育培训：

职业培训方面，ATA与新东方在线于2014年成立了在线职业教育合资公司“智尚”（现更名为“智尚”），并计划与多家培训机构合作，提供数据支持。

在学历教育方面，ATA与国家开放大学合作，建立不同行业学院，提供课程开发和运营服务。目前已成立软件学校，未来还将设立会计学校、银行学校等。全国农信社、邮储银行等机构60%以上的员工缺乏学士学位，因此为他们提供在线学术教育是一个巨大的市场。

在考前培训方面，延续了以往在考试运营方面的优势，ATA也在尝试与上游培训更多地融合，围绕“以考生为中心，提高考试通过率”的目标，尝试不同形式的合作”。例如，如果学生参加某项职业考试但未通过，ATA会考虑根据考试答卷为学生制定个性化报告，找出问题点和复习建议，甚至推荐复习培训内容。

借助移动学习，职业教育各个细分领域都有提升空间。以公路物流行业的“教育场景”为例：同样数量的货物，由经验丰富的卡车司机一天运输完，但由于路线和堆放的设计，对于新手来说可能需要两天的时间的货物。方法等“经验”决定效率。如果能在手机上做出一个产品，让有经验的司机为新手提供付费指导，这种服务将类似于网络版的“排队”，很有可能成为移动互联网时代。创新职业培训方式。马晓峰滔滔不绝地讲述了各行业的职业培训机会。他认为，“未来知识是可以交易的，将个人经验转化为知识共享将成为一个新的市场。这也是ATA在后续教育方面的一个延伸机会。 ”。

“有许多正在进行的尝试。马晓峰狡猾地漏了口：“等成型了，告诉芥末队。” ”

教育产业链本质上是一个网络，ATA正在构建教育生态系统。

除了职业教育之外，语言、K12等领域也为ATA提供了“盘活”技术资产的空间。 2015年12月，ATA获得A股数字出版巨头中文在线2300万美元投资。随后，双方将进一步开展中小学汉语分级阅读的研发。这是一个全新的市场，数字内容的算法就是分级阅读。核心技术之一。

此外，ATA还投资了一些拥有人工智能底层技术的公司，比如擅长大数据的基于数据的招聘测评数据公司Brilent。 Brilent的CTO张伟宏是美国顶尖的机器学习专家。

新三板的整体估值无疑将有利于AOL后续的融资。经过十几年的创业、融资、上市、股权交易的经历，马晓峰和他的团队对商业与资本之间的双刃剑关系有了更深刻的认识：“这应该是一个基于双赢的局面”。市场价值重新收购健康业务”。

接下来，ATA希望在逐渐兴起的教育行业中构建一个基于科技的教育生态系统。上面提到的职业、语言、K12，甚至底层技术研发的布局，都是ATA正在规划的这个生态系统的设计和尝试。

在马晓峰看来，带领美国在线重返新三板也将为ATA的教育生态理念带来三方面的好处：

首先，ATA剥离了考试和培训业务，以便更加专注于教育业务。同时，母公司ATA也有机会在基础技术上进行更深入的尝试。

其次，按照新三板的规定，美国在线上市后必须按照规定向社会公众披露信息，并持续保证ATA作为企业的管理透明度。

第三，不断完善的国内资本市场也将成为美国在线母公司ATA的优质融资渠道。

商业和价值不冲突，只是做有累积性的事情

一个公司的气质，处处都有创始人的影子。如今在教育行业，“马叔”与不同领域、不同年龄段的企业家交流，既是老师，又是朋友。

“拥抱开放”，马晓峰回忆道。 ATA刚成立时，是一家非常“极客风格”的公司。当时公司在“很酷的阁楼”里工作，氛围比较开放。然而，后来却转移到了古代。六号工院这个考核考生的地方之后，不同的部门被划分为办公室，逐渐影响了组织的等级氛围，让一家技术雄厚的公司更倾向于经营和变现。

对于今天的ATA来说，与考试相比，教育是一个“大得多的市场”。 “在有尊师重教文化的中国，学生考试1元，培训5元，教育费10元。”马晓峰说，这个大市场让他有一种自然的兴奋感。

“教育市场已经比我们原来的市场大很多了，而且教育是一个反周期的行业，有更大的社会价值。”

回想起第一次带ATA来美国为家族PE基金路演时，80、90岁的家族基金负责人都出来谈项目。听到ATA的描述后，他们的第一反应是“对国家有价值”。马晓峰说：“当时我很受启发。”

创业上市十多年来，ATA一直“非常稳定”。当回到新三板时，马晓峰也有同样的淡定态度。 VC和媒体都在谈论“资本寒冬”，他却淡定地忽略不计：“到今天为止，我们还没有意识到市场好坏对我们的影响。与十年前相比，我们感觉市场已经现在挺好的。”

在马晓峰身上，你看不到追忆往昔的感伤和甜蜜，也看不到成功后的沾沾自喜。大多数情况下，他都很冷静，有一种对自己智慧的自信感。很多人认为的艰难险阻，在这里却显得平静、轻松。这种从容也来自于ATA的坚强：“考虑到诚信的价值，我们在上市前就停掉了一项占我们营收60%的业务。我们没有觉得天塌下来，更没有后悔。”后来事实证明，（美国股市）到今天，我们的业务增长了10倍。”